La semana pasada, Yahoo! anunció el rechazo de la oferta de 44.600 millones de dólares por parte de Microsoft para su adquisición. Los argumentos fueron que la oferta subestimaba el valor real de Yahoo!, sus inversiones y su potencial.

No podíamos esperar otra cosa. Mientras que los medios de comunicación centraban la atención de que la oferta de Microsoft estaba un 60% por encima del valor de mercado de la empresa, todos pensábamos lo mismo: aquí hay un error conceptual. Una cosa es el valor de mercado y otra muy distinta el valor real de una empresa.

La bolsa está influenciada por la coyuntura del momento, por las condiciones puntuales que atraviesa la compañía, la competitividad del mercado y la situación de las empresas alternativas. Fundamentalmente, el valor de una acción aumenta cuando se espera que en el corto y mediano plazo, la situación de la empresa mejore, y baja cuando la empresa presenta un estancamiento o una caída en los rendimientos.

Sin embargo, en ningún momento las acciones tienen que ver con el volumen de activos que posee la compañía, con su nivel de inversión ni con su potencial de crecimiento a largo plazo, pues el precio se fija de acuerdo a la oferta y la demanda de un gran número de agentes individuales que velan por sus intereses de corto plazo, de obtener los activos que aseguren una mejor rentabilidad. En ese sentido Yahoo! no está atravesando su mejor momento.

Aún así, la magnitud de las acciones de Yahoo! que pasan por las más grandes empresas del mercado hacen que su valor supere con creces los US$ 44.600 millones. Si sólo tenemos en cuenta los títulos que posee sobre el grupo Alibaba (el más importante sitio de comercio electrónico en el continente asiático, que controla incluso el portal Taobao.com, conocido como el eBay chino) y Yahoo! Japan, tenemos un valor cercano a los US$ 13.750 millones, la tercera parte de la oferta de Microsoft.

Eso, sin tener en cuenta la parte del paquete de Google que posee Yahoo! en su poder, una de las razones principales por las que el más importante buscador de Internet se mostró tan preocupado por la intensión de Microsoft por hacerse con su competidor. Pero eso ya es otra historia que bien merece su análisis más minucioso.

Lo cierto es que a veces, hay mucho más detrás de lo que observamos a primera vista.

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